招商证券-电力设备及新能源职业动力电池及电气系统系列陈述（120）：六氟价格加快上涨涨势有望穿越冷季-251012

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  近期价格加快上涨或许系职业库存见底，且有用供应增量缺少所造成的，部分头部企业因为库存耗尽，Q4出货环比或许会呈现下滑。（慧博投研资讯）据工业反应，部分6F厂已然显现收款账期缩短、下流客户驻场要货的状况。锂电下流储能、商用车需求继续超预期，下一年锂电需求增量有必定支撑。咱们剖析，六氟磷酸锂价格有望继续上涨，且涨势将穿越Q1冷季。6F价格加快上涨。节后，6F报价加快上涨至6.6-7.3万元/吨，较节前提价超8500元/吨，考虑到揭露报价略有滞后，实践的成交价格或许更高。据工业反应，因为缺货影响，部分6F头部企业已向客户发函，缩短收款账期至一个月以内（此前遍及超3个月），部分下流客户驻场要货。近期价格加快上行或许首要系职业库存紧急所造成的。

  库存告罄，6F的本轮涨势有望穿越冷季周期。前三季度部分头部6F企业月度出货大于排产，库存不断下降，业界反应多家六氟代表性公司库存已耗尽。展望26Q1冷季，即使季度环比需求呈现20%下滑，六氟公司只需求恰当补库就仍能坚持满产，因而咱们剖析本轮涨势有望穿越冷季周期。

  六氟等电解液环节，下一年运营将继续上行。A)需求方面,储能、商用车电动化潜力大，26年锂电需求有望保持中速以上增加。头部电芯企业储能产线继续满产，部分储能电芯价格开端上涨，本年上半年全球储能电芯出货达240GWh，同比增加106%。此外我国商用车电动化明显超预期，1-8月新能源商用车国内销量48.1万辆，同比增加59%，浸透率23%，且商用车带电量大面积上涨，1-8月商用车装机量到达77.3GWh，同比增加115.2%，咱们估计26年商用车电动化还会促进加快。B）供应方面，一/二线F公司均处于满产状况，现在暂时还没有明显的扩产，即使现在发动扩产也需求1年以上时刻方能达产。从半年度财报看，除天赐以外，其他6F厂商均处于比年亏本状况。部分小厂看到职业供需态势反转，连续渐渐的呈现争相报高价，回补现金流的状况，进一步推高揭露报价。咱们剖析，下一年六氟环节的运营也将继续改进和向好。除六氟外，电解液工业链的溶剂等环节也满产较长时期，集中度也比较好而且仍在亏本状况，后续报价也有望呈现继续提高，也值得重视。

  出资主张：引荐与重视天赐资料、天边股份、海科新源、多氟多、石大胜华、华盛锂电等。

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